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威尼斯人网址:走近ETF:申赎机制

时间:2018/12/3 16:44:59  作者:  来源:  查看:10  评论:0
内容摘要: 导语:作为一种便捷的指数化投资和资产配置工具,交易所交易基金(ETF)被誉为20世纪最重要的金融创新产品之一。与传统的开放式基金相比,ETF以其省钱、省心、省时、省事、省力的特点,甫一推出便受到市场的广泛欢迎。从2004年底我国首只ETF产品问世以来,ETF市场取得了快速发展。...
 导语:作为一种便捷的指数化投资和资产配置工具,交易所交易基金(ETF)被誉为20世纪最重要的金融创新产品之一。与传统的开放式基金相比,ETF以其省钱、省心、省时、省事、省力的特点,甫一推出便受到市场的广泛欢迎。从2004年底我国首只ETF产品问世以来,ETF市场取得了快速发展。但与国外成熟资本市场相比,我国市场以中小投资者居多,指数化投资理念相对淡薄,投资者对ETF产品的认知度仍然不高,长期持有人数偏少,实践中对ETF的操作和运作机制不熟悉。鉴于此,近期我们将陆续发布一组ETF产品的投教类文章,希望为投资者了解ETF提供一些借鉴。

  1、申赎机制

  申赎机制对于交易所交易基金(ETF)的运作非常重要。它既是ETF获得市场敞口的方式,也是ETF比传统共同基金更便宜、更透明、更节税的原因。

  2、申赎机制的重要性

  申赎机制在很多方面对ETF有着重要影响。首先,它可以使ETF的价格与其标的证券的资产净值保持一致。

  ETF像股票一样在交易所交易,市场上的供求关系会使它的价格在交易日内上下波动。例如,如果大量投资者想要购买某只ETF,它的价格就可能会高于其标的证券的价值,出现溢价。当这种情况发生时,授权参与人(AP)会介入。在识别出“价格过高”的ETF后,AP会向ETF发行商申购大量的份额,然后在市场上出售溢价的ETF。这有助于推动ETF的价格回归公允价值,而AP则赚取无风险套利的利润。

  同样,当某只ETF的“价格过低”出现折价时,AP会以较低的价格买入该ETF的份额,通过向ETF发行商赎回份额得到可以出售的标的证券。通过大量买入折价的ETF,AP将该ETF的价格推升至其公允价值,同时获得可观的套利利润。

  上述过程可以使ETF的价格与其标的证券的价值保持一致。因为市场上的AP会适时地申购和赎回ETF份额,ETF的价格通常会与其标的证券的价值相等。

  这是ETF不同于封闭式基金的重要特征之一。对于封闭式基金,没有人可以申赎份额。由于没有套利机制可以用于调节供求关系,投资者经常会看到封闭式基金以高额溢价或折价进行交易。

  ETF的套利过程并不完美,并且要付出一定代价来确保其按公允价值进行交易,但是这个机制在大多数时候还是十分有效的。

  3、进入市场的有效途径

  申赎机制的另一个优点是:基金可以通过这个机制高效、公平地购入所需证券。


  如上所述,当投资者向共同基金投入资金来认购(申购)新的份额时,基金管理人须将这些资金用于购买证券。在此过程中,基金管理人需要支付交易价差和佣金,这最终会影响基金的回报。当投资者从基金中撤出资金时亦是如此。

  申赎机制的优点在于ETF免受上述费用的影响。对于一只ETF,AP承担了大部分购入和卖出证券的工作,支付了所有的交易费用,甚至还向ETF发行商支付费用用于处理申购和赎回所涉及的文书工作。

  但如果因为指数的变化或者样本调整导致ETF产生投资组合周转,ETF则可能需要支付交易费用。

  申赎机制在本质上比共同基金的运作方式更公平。在共同基金中,当新的投资者向基金认购(申购)份额时,该基金自身承担了交易费用,也就是由现有的基金持有人承担。而对于ETF,这些费用是由AP并最终由寻求进入或退出基金投资者承担的。

  (文章来源:微信公众号南华基金)

责任编辑:常福强

文章关键词: ETF 申赎机制

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